Как отобрать акции в портфель
Как выбрать доли акций и облигаций в инвестиционном портфеле?
Вы писали, что инвестиционный портфель обычно состоит из акций и облигаций. Акции выгоднее, облигации надежнее. Но я не разобрался, как правильно поделить деньги между ними.
Я слышал про правило «возраст в облигациях» — надо опираться на него? Или разумно поделить средства поровну? Или лучше все вложить в акции, раз доходность выше?
Максим, вы правы: основные классы активов для инвестиций — акции и облигации. Частью портфеля также могут быть вклады, драгоценные металлы, недвижимость. У активов разные свойства, и их сочетание позволяет эффективнее инвестировать.
Единственно верных пропорций нет. Все зависит от того, зачем вы вкладываетесь, на какой срок, какая доходность вам нужна и на какой риск вы готовы идти.
Сначала объясню, почему я не советую придерживаться правила «возраст в облигациях», потом более подробно расскажу о создании портфеля из акций и облигаций.
Возраст в облигациях
По этому правилу доли акций и облигаций рассчитываются исходя из возраста инвестора. Доля облигаций в процентах равна возрасту, а доля акций — это 100 минус возраст. Например, если инвестору 30 лет, то 30% портфеля надо вложить в облигации, остальные 70% — в акции. Если инвестору 44 года, то 44% денег — в облигациях, остальные 56% — в акциях. Инвестор становится старше — с каждым годом увеличивается доля облигаций в его портфеле.
Есть и другие варианты правила. Доля акций может рассчитываться так: 110, 120 или другое базовое число минус возраст. Я даже видел такую формулу: базовое число − (возраст 2 / 100).
Рассчитывать доли акций и облигаций в портфеле на основе возраста опасно. Это правило подменяет горизонт инвестирования возрастом и не учитывает готовности инвестора к риску. Подразумевается, что цель вложений — безбедная старость, хотя цель не всегда такая. Получившийся портфель может не соответствовать вашей ситуации.
Вот что пишут о правиле «возраст в облигациях» в зарубежных книгах об инвестициях:
«Это полезная концепция для социолога, но опасная, если применять ее к нуждам конкретного инвестора».
Evensky H., Horan S., Robinson T. The New Wealth Management. The Financial Advisor’s Guide to Managing and Investing Client Assets, 2011. P. XVII
«Основанные на возрасте стратегии выглядят консервативными и здравыми, но это худшие стратегии для получения инвестиционного дохода».
McClung M. Living off Your Money. The Modern Mechanics of Investing During Retirement with Stocks and Bonds, 2016. P. 48
«Распределение активов по возрасту дает ложное впечатление сниженного риска. Этот подход не уменьшает эффект последовательности доходностей в первые годы после выхода на пенсию и не защищает от инфляции в последние годы на пенсии».
Otar J. Unveiling the Retirement Myth, 2009. P. 244
Как правильно
Сразу скажу: вряд ли получится создать идеальный инвестиционный портфель, потому что мы не знаем будущее. Но могу рассказать, как сделать хороший портфель.
Сначала определите цель инвестиций: какая сумма вам нужна и для чего. Поставьте срок, за который хотите достигнуть эту цель.
Чем больше времени в запасе, тем больше денег можно вкладывать в акции: даже если случится кризис, у рынка акций будет время восстановиться. Приближаясь к цели, снижайте долю акций и увеличивайте долю облигаций и вкладов.
Оцените свою готовность рискнуть ради потенциально высокой доходности. В долгосрочной перспективе доходность акций в среднем выше доходности облигаций, но цена колеблется гораздо сильнее. Чем выше готовность к риску, тем больше может быть доля акций в портфеле.
В кризис рынок акций может упасть на 50% или даже больше, а восстановление может занять несколько лет. Исходите из того, какую просадку стоимости портфеля вы способны выдержать, не продавая в страхе ценные бумаги.
Если ваш портфель полностью состоит из акций, при падении рынка акций на 50% размер портфеля снизится на 50%. Мало кто может спокойно выдержать такую просадку. Если доля акций 50%, портфель уменьшится на 25%. Это не так страшно, но ощутимо. Если акции составляют 10% портфеля, падение их цены в два раза вы почти не заметите, потому что это уменьшит размер портфеля всего на 5%.
Оценить устойчивость к риску можно, пройдя специальный тест у вашего брокера или управляющей компании. Учтите, что людям свойственно переоценивать свою готовность к риску. Думать о падении цен и видеть падение цен — разные вещи.
Пример. Андрей с помощью ИИС копит деньги на квартиру и хочет купить ее через 3—4 года. Это короткий срок для инвестиций — портфель должен в основном состоять из облигаций.
Если Андрей — консервативный инвестор и не любит рисковать, разумно 90—100% портфеля держать в облигациях, а в акциях — не более 10%. Так Андрею не придется переживать из-за волатильности акций.
Если он готов рискнуть в надежде на более высокую доходность, то в акции можно вложить 20—30% средств или даже больше. Если акции заметно подорожают, Андрей сможет купить квартиру раньше или ему хватит денег на более интересную недвижимость. Но в случае серьезного кризиса покупку квартиры придется надолго отложить. Чем больше акций в портфеле, тем выше может быть доходность инвестиций, но и тем больше времени понадобится Андрею для восстановления портфеля после кризиса.
Кратко
Средства в инвестиционных портфелях обычно разделены между различными классами активов. Основные — облигации и акции. Первые надежнее, вторые прибыльнее в долгосрочной перспективе.
Распределять активы на основе возраста — опасный подход. Он не учитывает ситуацию конкретного инвестора, и портфель может получиться слишком консервативным или слишком агрессивным.
Как разделить средства, зависит от того, сколько времени до цели, какую доходность вы хотите и готовы ли рискнуть ради потенциально высокой доходности. Чем больше времени в запасе и чем выше готовность к риску, тем больше можно вкладывать в акции.
Если у вас есть вопрос о личных финансах, правах и законах, здоровье или образовании, пишите. На самые интересные вопросы ответят эксперты журнала.
Как сформировать инвестиционный портфель
2020 год стал настоящим испытанием для инвесторов, особенно новичков. Это был настоящий тест на стрессоустойчивость и проверка, насколько грамотно вложены деньги. Одни инвесторы отчитались о снижении своего капитала и нашли причины такого явления. Другие — разочаровались в инвестициях и ушли с рынка. А мой инвестиционный портфель остался в «зеленой» зоне, то есть показывал доходность на протяжении всего года. Я лишний раз убедилась, что правильно выбрала стратегию.
В статье расскажу, что такое инвестиционный портфель, чем его можно наполнить, чтобы защитить от инфляции и увеличить капитал, разберу типичные ошибки новичков.
Консервативный портфель. Его выбирают люди, которые имеют высокую восприимчивость к риску, и хотят быстро достичь финансовой цели. Например, инвестору до пенсии осталось 3–5 лет, и его цель — накопить на старость. Поэтому перед инвестором стоит задача — сохранить сбережения. Ему подойдут низкорискованные активы: депозиты, накопительные счета, облигации федерального займа — ОФЗ. У них предсказуемая доходность на уровне инфляции или чуть выше.
Динамика максимальной процентной ставки по вкладам в десяти крупнейших банках России имеет нисходящий тренд. В первой декаде ноября доходность составила 4,42%, а инфляция – 4,2%.
Для наглядности я выделила столбец с доходностью к погашению. Например, доходность ОФЗ-25083-ПД составит 4,47%. Это значит, что при покупке облигации по текущей цене (105,63% от номинала) и владении бумагой до конца срока (15.12.2021), ее доходность будет 4,47% — это чуть выше средней ставки по депозитам.
Умеренный портфель. Для тех, кто готов рисковать в разумных пределах и претендует на среднюю по рынку доходность. Портфель требует управления, потому что в него включают не только ОФЗ, но и более рискованные корпоративные облигации надежных эмитентов, акции индексных фондов и БПИФов — биржевых паевых инвестиционных фондов, ПИФов, акции «голубых фишек».
Агрессивный портфель. В этом портфеле минимальная доля консервативных инструментов или вообще нет таковых и высокая доля рискованных активов: акции и облигации отдельных эмитентов, фьючерсы и опционы, венчурные инвестиции.
Активный портфель. Требует от инвестора управления в режиме 24/7. Включает доходные и рискованные активы: акции роста, ВДО — высокодоходные облигации, стартапы, IPO — первичное размещение акций.
Пассивный портфель. Его часто используют инвесторы, кто не хочет или не может заниматься аналитикой и мониторингом. В составе чаще всего акции индексных фондов, паи ПИФов, драгоценные металлы — слитки, монеты, обезличенный металлический счет — ОМС.
Краткосрочный от 1 до 3 лет. В этом случае нельзя рисковать деньгами, поэтому до 100% в портфеле занимают депозиты и государственные и корпоративные облигации надежных эмитентов.
Среднесрочный от 3 до 10 лет. К перечисленным выше можно добавить более рискованные активы: акции индексных фондов и отдельных эмитентов, корпоративные облигации, ПИФы.
Долгосрочный свыше 10 лет. Наибольшая доля отводится рискованным и доходным инструментам. Но чем ближе к сроку достижения цели, тем меньше доля рискованных и доходных активов.
Неправильно
1. Накопить на образование ребенка.
2. Съездить в отпуск.
3. Накопить на пенсию.
Правильно
1. Накопить за 5 лет 3 000 000 ₽ на обучение ребенка в МГУ по направлению «Банковское дело».
2. Накопить 200 000 ₽ на поездку в Грецию семье из четырех человек в августе 2021 года.
3. Сформировать за 20 лет ежемесячный пассивный доход в размере 50 000 ₽ (в текущих ценах).
Этап 2 — определить суммы ежемесячного взноса на инвестиции. Лучше воспользоваться инвестиционным калькулятором.
Например, молодой человек хочет накопить к пенсии 10 000 000 ₽, чтобы в старости жить на проценты с капитала. Стартовый капитал для инвестирования — 10 000 ₽, срок до пенсии — 30 лет. Начинающий инвестор планирует применять консервативную стратегию инвестирования с доходностью 10%. Его инвестиционный портфель состоит из ОФЗ, депозитов, акций индексных фондов.
Пример: Я прошла тестирование на риск-профиль, которое показало, что склонность к риску у меня ниже среднего. Мне рекомендован умеренно сбалансированный портфель со следующей структурой: 50% акций: 35% российских и 15% иностранных; 40% облигаций и 10% краткосрочных инструментов, например, фонды денежного рынка.
Но здесь не учтена моя финансовая цель. Мне нужно достичь ее за 4 года, поэтому я скорректировала цифры: увеличила консервативную часть — облигации и золото — до 65% и уменьшила рискованную часть — акции — до 35%.
Этап 5 — открыть брокерский счет. Сама процедура отнимет не более 5 минут, ее можно провести онлайн. Но выбору брокера стоит уделить больше времени и сравнить предложения по следующим критериям: наличие лицензии, место в рейтинге Мосбиржи, тарифы и условия обслуживания. Как выбрать брокера, рассказали в предыдущей статье.
Этап 6 — выбрать активы в портфель. Самостоятельно или с помощью финансового консультанта выбираете активы на основе принятой стратегии инвестирования. Если действуете самостоятельно, дополнительно изучите методику анализа активов по книгам, статьям в интернете, на специальных курсах. Если обратились к брокеру — положитесь на профессионализм консультанта.
Этап 7 — ребалансировать портфель. Задача долгосрочного инвестора — придерживаться выбранной стратегии и регулировать доли активов в случае их изменения. Это позволит сохранять приемлемые для инвестора уровни риска и доходности даже в случае колебания рынка.
Во всем мире пользуется популярностью портфельная стратегия Asset Allocation. В переводе с английского означает «распределение активов». Иногда используют название «пассивное портфельное инвестирование». Автор стратегии — Гарри Марковиц, нобелевский лауреат.
Главная идея стратегии в том, что доходность инвестиционного портфеля зависит от его структуры, то есть от долевого распределения активов по классам и не предполагает активного управления. Оптимальное сочетание инструментов и их долей в портфеле позволяет сбалансировать риск и доходность.
При использовании стратегии Asset Allocation необходимо соблюдать определенные принципы.
Стратегия подходит для долгосрочного инвестирования и предполагает небольшие затраты: комиссии за управление, оплата услуг брокера, налоги.
Основу таких портфелей составляют индексные фонды — ETF и БПИФы, которые позволяют достичь широкой диверсификации. На российском рынке выбор скромнее, чем на американском или европейском, но начинающему инвестору есть, из чего собрать сбалансированный пассивный портфель. На Московской бирже есть фонды на акции, облигации, золото, денежные рынки России, США, Германии, Китая и других стран.
Пример частного инвестора. Покажу на примере долгосрочного инвестиционного портфеля, как можно реализовать стратегию Asset Allocation. Это не является инвестиционной рекомендацией. Напомню, что портфель под каждого инвестора собирается индивидуально.
В примере подобрала активы минимум на 10 лет. Инвестору 20 лет, и он планирует ежемесячно пополнять свой портфель на 3000–5000 ₽. Восприимчивость к риску — умеренная — инвестор стремится к повышению стоимости капитала и способен перенести умеренные колебания рынка.
В портфель включили пассивно управляемые индексные фонды на акции, облигации и золото. Достигли диверсификации по инструментам, странам и валюте. Так как инвестор интересуется инвестициями и самостоятельно изучает фондовый рынок, в портфель добавили акции отдельных эмитентов.
Пример компании по управлению активами. Стратегию Asset Allocation активно применяет крупнейшая компания по управлению активами Fidelity (США). Каждый из портфелей соответствует определенному риск-профилю:
Когда новичок собирает свой первый инвестиционный портфель, он может допустить ошибки — привожу наиболее частые.
1. Инвестировать, не собрав подушки безопасности. Инвестиции — это всегда риск, поэтому нельзя все сбережения вкладывать в такое мероприятие. Если наступит негативный сценарий, не всегда можно вывести деньги за короткое время. Лучше заранее создать финансовый резерв в ликвидных инструментах — депозиты, накопительные счета.
2. Сделать портфель, как у известного инвестора, популярного блогера или эксперта из соц.сетей. Выбирать и распределять активы необходимо индивидуально. У каждого инвестора свои цели, разные финансовые возможности и отношение к риску. Доходность, которая устраивает одного, может не подойти другому.
3. Купить на все деньги один актив, например, акции «Рога и Копыта». Такой подход нарушает одно из основных правил грамотного инвестирования — диверсификацию. Если распределить капитал по разным активам, валюте и странам, можно снизить риск потери денег и увеличить доходность портфеля.
4. Инвестировать без четкой финансовой цели. Это приведет к тому, что инвестор не сможет определить срок инвестирования, рассчитать минимальную сумму вложений и подобрать правильные инструменты инвестирования. Такой подход лишает мотивации к созданию капитала.
5. Не проверить свое отношение к риску. Восприимчивость к риску у каждого человека разная. Один спокойно переносит просадку портфеля на 20–30%, потому что уверен в дальнейшем росте. А другой пьет валидол, когда стоимость активов упала на 10% и действует под влиянием эмоций: продает подешевевшие активы, скупает подорожавшую валюту.
6. Вкладывать деньги по совету друзей в проекты, которые гарантированно принесут 1000% годовых. Ни один инвестор, управляющая компания или брокер не могут гарантировать результат от инвестиций. Инвестиционные консультации имеют право давать только инвестиционные советники.
Как я копирую стратегию ПИФов
Когда инвестирую деньги в акции
В 2013 году мои родители хотели вложить куда-нибудь 200 000 рублей.
Никакого опыта инвестирования ни у них, ни у меня не было. Тогда активно рекламировали ПИФы, и на семейном совете мы решили попробовать в них вложиться. Разбили деньги на четыре равные части и вложили в разные отраслевые ПИФы, по большей части сырьевые — которые инвестировали в нефть, газ и энергетику.
Через месяц стоимость паев выросла, а еще через пару месяцев упала на 25%. Родители в панике возвращали оставшиеся деньги, признав свой первый опыт инвестирования убыточным. С тех пор они делегировали мне все решения, связанные с инвестициями.
В конце 2017 года я открыла брокерский счет, на котором спекулятивно торговала акциями в пределах 50 000 рублей. Мои сбережения на тот момент лежали на банковском депозите под 7% годовых. Инвестировать сбережения в акции или облигации мне было страшно, потому что вклады до 1,4 млн рублей застрахованы в АСВ, а инвестиции — нет.
В этой статье на примере успешного ПИФа Сбербанка «Природные ресурсы» я объясню, как скопировать его состав акций и почему вообще может быть интересно копировать ПИФ, а не покупать паи в нем.
Почему я решила копировать стратегии ПИФов
Всем, кто вообще ничего не знает о ПИФах, рекомендую прочитать подробную статью в Т—Ж. Я кратко напомню главное.
ПИФ — это паевой инвестиционный фонд. Инвесторы вкладывают в фонд деньги и покупают паи — условные доли имущества фонда. То, что покупает фонд на эти деньги, контролируют специальные управляющие ПИФов. Инвесторы получают доход при продаже пая, если его стоимость выросла. Им не надо думать, куда и как вложить деньги, эту работу выполняет управляющая компания.
Я тоже не хочу думать, куда вложить, и не хочу тратить деньги на доверительное управление. Но и паи я тоже покупать не хочу. И вот почему.
Контроль. Я предпочитаю точно знать, какие акции в моем портфеле и как себя чувствуют эти компании. Для этого я регулярно проверяю стоимость акций через приложение брокера и слежу за новостями. Это добавляет мне спокойствия и уверенности в завтрашнем дне. Проверить стоимость пая я тоже могу, но это не имеет смысла, потому что я при всем желании не могу изменить состав ПИФа — это делают только портфельные управляющие.
Обратный выкуп. Я хочу иметь право на выкуп акций по фиксированной цене в случае байбэка. Байбэк — это выкуп компанией собственных акций у других акционеров. Компании выкупают свои акции по разным причинам, например когда у них много денег и мало инвестиционных идей. Для инвестора байбэк — это в целом плюс, если только компания не выкупает свои акции, потому что они бесконечно падают в цене.
Выплаты. Я хочу регулярно получать дивиденды и жить на них, как на рентный доход. При покупке дивидендных акций или облигаций инвесторы регулярно получают дивиденды или купонные выплаты. И при продаже акций получают доход или убытки в зависимости от роста или падения стоимости акций. Еще эти дивиденды можно реинвестировать. А в ПИФах инвесторы получают доход или убытки только при продаже паев.
Комиссии. Я хочу экономить на издержках при покупке и продаже пая. Надбавка при покупке и скидка при продаже составляют от 1,5% до 3% стоимости пая, плюс комиссия за управление. При покупке акций и облигаций через брокерский счет я тоже заплачу комиссию брокера и комиссию биржи, но они будут меньше.
Самостоятельность. Я хочу иметь возможность раз в год менять состав своего портфеля акций: избавляться от убыточных и докупать прибыльные. В ПИФе я могу продать только пай целиком, потому что я не управляю ПИФом, а всего лишь участвую в нем.
Если я хочу при самостоятельной торговле акциями получить доходность как в ПИФе или больше, я на исторических данных проверю, возможно ли это. Для этого посчитаю доходность ПИФа и доходность скопированного портфеля, например, за 2018 год. Учту, что скопировать ПИФ на 100% точно не получится и прошлая доходность не гарантирует будущую. Но в этом случае меня интересует только то, можно ли в принципе получить большую доходность, чем в ПИФе, чуть изменив его состав.
Логичный вопрос: зачем мне тогда вообще инвестировать по примеру ПИФов? Отвечу так: я все-таки верю в профессиональных портфельных управляющих, их опыт и знания, поэтому хочу повторить их выбор. Мне проще мысленно переложить ответственность за формирование портфеля на других людей, так я буду меньше ругать себя в случае убытков.
Как я копирую ПИФы
Информация о составе каждого ПИФа открытая, потому что инвесторы должны понимать, куда вообще они вкладывают деньги. Состав ПИФа обычно указан в брошюре с его описанием или на сайте управляющей компании. Иногда управляющие компании раскрывают состав ПИФа не полностью, а только основные активы. Мне кажется, для них просто не имеют особого значения доли в пределах 5%. Так или иначе, но информацию, которую не раскрывают на сайте, придется подбирать вручную.
На сайте «Пифинвестфандс-ру» можно посмотреть рейтинг ПИФов по доходности и сравнить разные фонды
Дальше покажу на примере.
Выбираю на сайте «Пифинвестфандс-ру» фонд с самой высокой доходностью за год. На 17 июня 2019 года это ПИФ Сбербанка «Природные ресурсы». Этот ПИФ состоит из отечественных акций и показывает доходность 85% за три последних года. Доходность с 01.06.2018 по 14.06.2019 — 33,25%. Отечественные акции важны для меня, потому что мой брокер работает только с Московской биржей.
На сайте Сбербанка в общих чертах указана структура этого ПИФа. Управляющая компания называет этот ПИФ «агрессивным», потому что он состоит из акций. А акции могут очень быстро как расти в цене, так и падать. Но в составе «Природных ресурсов» в основном крупные компании, банкротство которых сложно вообразить.
Дальше я иду в раздел «Документы и правила фонда» на сайте Сбербанка и открываю справку о стоимости чистых активов ПИФа «Природные ресурсы». Там указан полный состав его акций, так что мне даже ничего не пришлось выбирать самостоятельно.
После этого все акции этого ПИФа я свожу в свою таблицу. Добавляю дивидендную доходность, выделяю доли. Таблица нужна для изменения долей и выделения дивидендов. Для экономии времени пользуюсь своей же предыдущей таблицей по выбору дивидендных акций, про которую писала в прошлой статье. В таблице заполнены основные характеристики компаний Московской биржи, которые заплатили дивиденды за 2018 год, данные удобно копировать. Текущие дивиденды за 2018—2019 годы я проверяю на сайте «Доход-ру».
Это требует времени: таблицу я заполняла два часа. Еще два часа подгоняла доходность полученного портфеля под доходность ПИФа, потому что доходность моего портфеля оказалась ниже доходности ПИФа. Мне удалось добиться 31,58% доходности в своем варианте. Чтобы купить такой вариант портфеля, надо вложить 180 300 рублей.
Полученный портфель — это не точная копия ПИФа «Природные ресурсы»: в нем отличаются и доли, и состав. Для более высокой доходности я исключила акции, которые показали небольшую или отрицательную доходность за последний год. В таблице они отмечены красным. Скопированный портфель показывает меньшую доходность, чем ПИФ, потому что я не соблюдаю доли, а еще потому, что управляющие периодически меняют состав ПИФов, а доходность указывают общую.
Поскольку мне очень хотелось превзойти ПИФ по доходности, я решила заменить часть акций на акции других фирм из отраслей «нефтегаз», «металлургия» и «горнодобывающая промышленность». Из своей таблицы по выбору дивидендных акций я выбрала три вышеперечисленные отрасли и отфильтровала фирмы по доходности дивидендов за 2018 год — у меня получился второй вариант портфеля.
Красным я выделила акции, которые выкинула из портфеля. Серым — те, которые добавила. Итоговая историческая доходность второго варианта — 32,77%. Чтобы купить такой портфель акций, надо вложить 140 796 рублей.
Если покупать эти акции на ИИС, а потом получать налоговый вычет, можно получить дополнительно 13% от вложенной суммы.
Какие ПИФы я не буду пытаться копировать
ПИФы, куда входит более 20 инструментов, копировать сложно и долго. С экономической и практической точки зрения это неинтересно, потому что составление таблицы и подбор долей займет много времени.
Скорее всего, подобрать доли точно в пределах 100—200 тысяч рублей не получится, потому что акций в составе очень много. Усилия будут потрачены, а можно ли воспользоваться результатами — непонятно.
ПИФы еврооблигаций скопировать тоже не получится: минимальные вложения в еврооблигации начинаются от 50—100 тысяч долларов. К сожалению, столько денег для инвестиций у меня пока нет.
Не все ПИФы зарубежных акций и облигаций можно скопировать без работы с иностранным брокером. Например, акции «Самсунга» из ПИФа «Альфа-Капитал Технологии» можно купить только на Корейской бирже. Американские акции из этого ПИФа можно купить через брокеров БКС, Финам, Тинькофф-инвестиции.
Что в итоге
Не хочется признаваться, но в августе я выбирала акции и облигации «на глазок», то есть смотрела на доходность и надежность. Сейчас я получаю регулярный дивидендный и купонный доход и расширяю свой портфель новыми инструментами. Я решила придерживаться системного подхода для инвестиций, и без анализа больше ничего не покупать. Поэтому трачу время, составляю таблицы и собираю критерии выбора. Оценить доходность своего портфеля смогу в августе 2019 года.
Если бы у меня были сейчас свободные 150 тысяч рублей, я бы купила второй вариант копии ПИФа с исторической доходностью 32,77%.